信用風(fēng)險(xiǎn)上升，鋁管去產(chǎn)能持續(xù)

社會(huì)庫(kù)存降幅有所縮小，但仍超預(yù)期。其原因有三，一是貿(mào)易環(huán)節(jié)吸收庫(kù)存能力下降，庫(kù)存滯留在鋁廠，二是預(yù)期改善有限，缺乏補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力，三是外需改善出口大增。考慮到鋁廠利潤(rùn)邊際改善，產(chǎn)量將有上升，社會(huì)庫(kù)存已至底部，預(yù)計(jì)7月或回升至1290萬噸水平。

2014年內(nèi)，維持前期判斷，宏觀環(huán)境，金融去杠桿進(jìn)程稍穩(wěn)，信用風(fēng)險(xiǎn)上升，實(shí)體經(jīng)濟(jì)去產(chǎn)能持續(xù);鋁管需求端，以平穩(wěn)增長(zhǎng)為主;供給端，以產(chǎn)能調(diào)整、節(jié)能環(huán)保為主題;成本端，鐵礦石市場(chǎng)供求平衡恢復(fù);庫(kù)存端，去庫(kù)存進(jìn)程近尾聲。維持前期判斷，鋁管產(chǎn)能增速放緩為大概率事件，但是在去杠桿、去產(chǎn)能的大環(huán)境下，行業(yè)和市場(chǎng)難有趨勢(shì)性的機(jī)會(huì)。